은산분리와 카카오

카카오(035720)

최근 은산분리 완화에 대한 논의가 진행되면 지난 1년간 급성장한 카카오뱅크에 대한 가치가 급상승할것으로 보입니다.

은산분리는 산업자본이 의결권 있는 은행지분을 4%까지만 보유하도록한 규정으로 현재 카카오가 카카오뱅크 지분 의결권 4%와 

의결권없는 18%지분을 소유하고 있으나 은산분리완화가 되면 34~50%까지 지분확대가 가능해 집니다.

그렇게 되면 지분가치 확대는 물론 본격적인 자본확충과 카카오 플랫폼을 통한 카카오뱅크의 성장은 

탄탄대로가 될 것으로 예상됩니다.

2Q18 Review: 영업이익은 276억원(+165.2%qoq, -38.2%yoy)을 기록 

카카오의 2Q18 매출액과 영업이익은 각각 5,889억원(+6.0%qoq, +25.7%yoy), 276억원 (+165.2%qoq, -38.2%yoy)을 기록하며 컨센서스에 부합하였다. 광고매출은 1,664억원 (+7.6%qoq, +9.9%yoy)을 기록하였으며, 게임은 모바일게임이 514억원(-14.7%qoq, +8.8%yoy)으로 전 분기 대비 감소하였으나 배틀그라운드의 PC방 매출이 반영됨에따라 온 라인게임 매출액이 603억원(+32.8%qoq, +91.6%yoy)을 기록하며 성장을 이끌었다. 음원 부문은 2분기에도 1,305억원(+3.3%qoq, +11.4%yoy)의 견조한 실적을 보였다. 전체 영업비용은 5,613억원(+3.0%qoq, +32.5%yoy)을 기록하였다. 마케팅비가 786억원 (+5.2%qoq, -4.6%yoy)으로 전 분기 대비 증가하였으며, 인건비 또한 인력이 지속적으로 증가하며 1,027억원(+1.0%qoq, +11.2%yoy)을 기록하였다. 

은산분리 완화에 대한 관심이 필요 

하반기에는 인터넷은행과 관련, 은산분리 완화에 지속적인 관심이 필요하다. 인터넷은행과 관 련하여 은산분리의 완화 논리가 국회에서 급물살을 타고 있으며, 여/야 모두 긍정적인 입장을 표명함에 따라 연내 추진될 가능성이 높아지고 있다. 현재 국회에 계류되어 있는 인터넷은행 특례법을 8월 임시국회에서 처리하는 쪽으로 여/야가 잠정 동의한 것으로 알려져 있으며, 이 경우 카카오가 카카오뱅크에 대해서 지분한도를 34%까지 확보할 수 있게 된다. 이후 증자를 통해서 자본금을 확충하고 다양하게 금융분야에서의 사업을 확대해나갈 수 있을 것으로 전망 된다. 

카카오전망

카카오뱅크 이외에도 카카오페이의 거래대금 또한 2분기 4조원(+47%qoq)으로 빠르게 증가해나가고 있으며, 카카오페 이지 또한 김비서가 왜 그럴까의 드라마 성공 이후 트래픽과 거래액이 빠르게 증가하고 있는 등 다양한 분야에서 카카오의 긍정적인 변화가 확인되고 있다. 인터넷 산업이 전반적으로 비용증가의 시기인 것은 분명하지만 기술의 발전과 함께 인터넷이 사회 경제적으로 영역을 확장시켜 나가는 시기 또한 점점 다가오고 있다. 그 과정에서 카카오 가 국내 시장에서 성공적으로 O2O, 금융, 콘텐츠 등 다양한 분야에서 성과를 거두고 있다는 점에 주목할 필요가 있다. 

자료 : 유진투자증권