새로운 성장동력이 필요한 에스엠

에스엠 (041510)

1) 투자포인트 및 결론 

- 에스엠에 대하여 투자의견 매수 및 목표주가 70,000원 유지 - EXO컴백 및 주요 아티스트들의 고른 활동으로 SME 별도는 영업이익 167억의 호실적 - 자회사 KEYEAST의 32억원 영업적자를 제외하면 주요 자회사들은 무난한 실적 기록 - 올해는 NCT 127 월드투어 및 중국 Way V의 중국내 활동 확장이 기대됨

2) 주요이슈 및 실적전망 

- 4분기 매출액은 2,085원(YoY +45.8%), 영업이익은 152억원(YoY +306.2%)로 시장 컨센서 스를 하회하는 실적 기록 - 올해 상반기까지는 EXO의 군입대전 완전체 활동 기대. 하반기부터는 NCT, WAY V, 글로벌 플랫폼의 매출증대 등이 필요함. 특히 경쟁사대비 아쉬운 신인 걸그룹의 데뷔가 요구됨 - SM C&C는 연간 1,300억대의 매출규모를 확보하며 올해도 안정적인 광고매출 기대. 영상 콘텐츠 부문은 ‘커머스융합 컨텐츠’와 ‘글로벌 플랫폼 확장’등을 통한 수익화 전략 추진 - KEYEAST는 영업적자 32억 및 KNTV관련 영업권 상각으로 4분기는 부진한 실적을 기록하 였지만 올해 영화&드라마 6~7편 제작 및 김수현의 군 제대로 실적 턴어라운드 가능 - NCT 127은 한국 콘서트를 시작으로 일본 7개 도시(총14회) 공연 및 북미지역 11개 도시 (총12회) 공연과 유럽 공연 추가 예정 / ‘Way V’는 QQ뮤직 인기차트 2위, 빌보드 3위, 중 국 1위 예능인 ‘쾌락대본영’출연 등 슈퍼 루키 취급을 받고 있음. 올해 상반기 중 음반 발 매 예정이며, 본격적인 중국내 활동 전망 / 올해는 북미, 중남미, 유럽으로 본격적 시장확 대 및 동남아지역은 주력 파트너사들과 협업구조 강화 

3) 주가전망 및 Valuation 

- 최근 동사의 주가는 전반적인 엔터산업의 센티멘트 하락과 작년 4분기 실적 우려로 조정 을 받았음. 올해 NCT와 WAY V의 활약 여부 및 자회사 SM C&C와 KEYEAST의 확실한 시 적 턴어라운드가 보장되야 동사의 주가는 회복이 가능할 전망 - 목표주가는 2019F 2,013원에 Target P/E 34.6배 적용하여 산출