호실적 기대 대원제약(003220)

대원제약(003220)

▶ 1Q 사상최대 영업이익 달성 

1Q 별도기준 매출액 705억원(+13.2% yoy), 영업이익 91억원(+79.4% yoy)으 로 어닝 서프라이즈를 달성했다. 영업이익은 분기 사상최대이다. 코대원포르테시 럽(진해거담/71억원 +40.7% yoy), 펠루비서방정(소염진통/59억원 +127.9% yoy) 같은 독감 관련 호흡기제 성장이 돋보였다. 매출 비중이 크지 않지만 OTC(+166.8% yoy) 품목 또한 분기 중 양호한 성과를 기록한 것으로 파악된다. 주력품목 대형화 및 ERP 시스템 도입 효과에 힘입어 매출원가(289억원 41.0%/ -4.2%p yoy)가 크게 개선된 결과 영업이익률은 12.9%(+4.8%p yoy)에 달했다

▶ 2Q 실적은 주춤, 하반기로 갈수록 호실적 기대 

일회성 비용(학회 지원 등) 증가로 2Q 실적은 다소 주춤할 것으로 예상되지만 하반기 호실적이 기대된다. 2Q~3Q 호흡기제 성수기 통과로 관련 품목 매출은 다소 둔화될 개연성이 높다. 그러나 해열 적응증이 추가된 펠루비 처방실적이 급 증하고 있다. 코대원포르테에 이어 연간 200억원대 품목으로 등극을 예상한다. 작년 출시한 고지혈증 개량신약 티지페논과 크로우젯 등 만성질환 타깃 신제품 이 안착하고, OTC 및 프로바이오틱스 매출도 증가하면서 외형 성장에 기여할 것 이다. 특히 올해 OTC 콜대원 라인업이 꾸준히 확대된다. 코막힘 해소 및 콧속 유해물질 제거에 효과가 큰 콜대원코나(나잘스프레이)를 3월 출시했고, 향후 신 규제형 추가/질환군 확대 등을 통해 라인업 확장을 지속할 예정이다. 2018년 매 출액 2,906억원(+10.4% yoy), 영업이익 364억원(+37.8% yoy)을 전망한다. 실 적 개선세가 유효한 만큼 매수 투자의견 및 목표주가 25,000원을 유지한다.  

▶ 신약 및 바이오시밀러 R&D 진전 긍정적 

R&D 진전 소식도 긍정적이다. 신약 DA-4301(고지혈증치료제)이 임상 1상에 진입한다. 상용화에 성공할 경우 2009년 이후 첫 스타틴 계열 신약으로 귀추가 주목된다. FDA는 기존 스타틴 계열 고지혈증치료제 고용량 복용시 부작용(복용 경력자 10~60% 근통증)에 대해 경고한 바 있다. DA-4301은 간 독성 등 위험 은 낮추고 효능을 높이는 기전이며, Atrovastatin 대비 안전성 확보를 목표로 개 발 중이다. 또한 국내 최초 도입 바이오시밀러 테로사주(골다공증치료제/국내 시 장규모 2000억원 추정)가 국내 허가를 득했다. 오리지널 릴리의 포스테오주(연 매출 약 130억원) 용도특허가 만료되는 2019년 8월 출시가 예상된다.