한국가스공사 036460

1분기영업이익 9,850억원 사상 최고치 예상

1Q18 Preview: 영업이익 9,850억원, 사상 최고치 예상 한국가스공사의 매출액은 전년동기 18.5% YoY 증가한 9조 1,475억원을 기록할 전망이다. 이는 가스 판매량 및 유가 상승에 따른 판가 인상 등에 기인한다. 기발표된 가스 판매량(1,232 만톤)은 높은 성장(14.9%)을 기록했다. 도시가스 판매량(10.3% YoY) 및 발전용 판매량 (21.7% YoY) 모두 호조를 시현하였다. 

1) 유가상승 국면에서 도시가스 가격의 경쟁력 확보

2) LNG 발전 증가에 따른 효과가 복합적으로 나타나고 있다.

영업이익은 9,850억원(19.1% YoY)으로 사상 최고치를 기록할 전망이다. 가스 도매부문에서의 영업이익 9,151억원은 총괄원가 배분 비율 조정, 투자보수율 상향(+40bp) 및 요금기저증가 (+8,000억원) 등으로 전년대비 1,000억원 가량의 이익 개선이 예상된다. 

유가상승과 호의적인 정책 지속전망

1) 자원개발 : 한국가스공사의 4대 자원개발 부문중 규모가 큰 GLNG 프로젝트와 최근 생산량이 급증하고 있는 미얀마 가스전의 경우 유가상승에 따른 판가 및 수익성 개선 기대

2)호의적인 정책 : LNG발전설비 비중은 2017년 16.9%에서 2030년까지 18.8%확대 기대

그밖에 LNG스팟 시장확대, 도입처 다변화를 통해 LNG도입단가 경쟁력을 제고할 것으로 보이며 국내 가스 수요 개선에 일조 기대

목표주가 65,000원 및 매수의견 유지 : 유틸리티 업종 내 톱픽

동사의 주가는 호의적인 정책과 유가상승 모멘텀에도 불구 여전히 저평가(PBR 0.57배) 향후 친환경 정책 지속과 가격 경쟁력에 따라 

수요 증가가 예상되고 요금기저 상승과 함께 이익 개선추세가 이어질 전망.

미래에셋대우 류제현